配资买股票官网恒生电子上半年营收降幅最大应付账款最高期间费用率最高|证券IT半年报

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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：图灵

　　2026年上半年又是券商大年。从行业母公司口径看，上半年证券行业营业收入同比增长32%，净利润同比增长23%。

　　作为券商行业上游的证券IT供应商，2026年上半年业绩表现显著分化：同花顺营收、净利润皆最高；财富趋势营收最低，赢时胜净利润最低。此外，同花顺上半年净利润是其他6家证券IT公司净利润之和的2.87倍。从业绩增速看，同花顺上半年营收增速最快，恒生电子营收降幅最大；金证股份扭亏为盈，盈利增速最大，大智慧净利润降幅最大。

　　恒生电子上半年营收降幅最大

　　根据东吴证券研报，券商IT可划分为两大细分领域：C端券商IT（面向个人投资者的行情交易软件及增值服务）、B端券商IT（面向券商及资管机构的交易系统与核心业务系统）。C端券商IT公司的核心产品形态为行情交易软件及系统维护、行情分析系统、证券交易系统的软件产品及维护，代表公司包括同花顺、财富趋势（通达信）、大智慧等。B端金融IT主要面向券商和资管机构提供集中交易系统、资管交易系统、极速交易系统、数据中台等复杂的核心业务软件，代表公司为恒生电子、金证股份、顶点软件、财富趋势、赢时胜等。

来源：东吴证券

　　半年报显示，恒生电子是国内领先的金融科技产品与服务提供商，聚焦金融行业，侧重资本市场业务，主要面向证券、基金、银行、期货、保险资管、信托、私募、企业金融、保险、金融基础等客户提供一站式金融科技解决方案。

　　2026年上半年，恒生电子不仅营收降幅最大，而且失去了营收“一哥”位置。2025年上半年，恒生电子实现营收24.26亿元，在7家证券IT公司中排名榜首。到了今年上半年，恒生电子营收为21.44亿元，同比下降11.65%。11.65%的营收降幅，在7家公司中最大。

　　反观同花顺，2026年上半年实现营收26.46亿元，同比增长48.68%，营收增幅在7家公司中最高。一增一减、增速最高与最低之间，恒生电子交出了“头把交椅”。更重要的是，同花顺的归母净利润是恒生电子的3.6倍，恒生电子或很难反超。

　　值得关注的是，恒生电子8个细分业务板块中，有6个板块收入下降，只有资管科技服务、数据服务业务两个板块的收入有小幅增长。其中，财富科技服务板块上半年收入4.07亿元，同比下降23.48%；企金、保险核心与金融基础设施板块收入1.6亿元，同比下降35.83%。

来源：半年报

　　恒生电子表示，上半年企金收入大幅下降，主要是因票据类业务相对减少，同时受到收入确认节奏的影响。但公司没有披露其他细分业务收入下降的原因。

　　研报认为，公司营业收入同比下降，主要原因包括公司主动压降低效业务，执行“稳健的现金流和利润策略”，主动收缩了盈利能力较差的银行理财系统业务（财富科技）、票据类业务（企金）、数据中台业务（风险与平台科技）。

　　但即便剔除上述因素，恒生电子核心业务的增长也显乏力。主要是2026年上半年资本市场整体回暖，下游券商、基金公司业绩普遍增长，但恒生电子营收却逆势下降。

　　期间费用率最高研发投入减少

　　值得关注的是，在金融科技处于AI大变革的关键期，恒生电子上半年的研发投入、研发人员薪酬还出现了下滑。2026年上半年，公司研发投入10.03 亿元，同比下降3.24%。

来源：半年报

　　从细分研发费用科目看，恒生电子上半年研发人员职工薪酬出现了较大金额的下降。2025年上半年，研发人员职工薪酬为9.34亿元，2026年上半年降至8.88亿元，同比减少4.88%。

　　恒生电子研发人员职工薪酬的下降，究竟是减员所致，还是人均薪酬下降，需要公司给出答案。

　　研究认为，高研发成为证券IT服务商的重要护城河。研发投入不是券商IT供应商可以灵活调节的成本项，而是持续维系核心竞争力的战略性投资。在AI大模型重塑金融IT格局的当下，各券商IT供应商纷纷宣布AI赋能战略，研发收缩很可能制约AI产品化的进度和深度。研发费用的直接削减在短期内可以美化利润，但过度压缩尤其是大量减少研发人员将造成核心团队士气下滑。

　　不过，恒生电子46.78%的研发费用率在7家公司中还是最高。

　　2026年上半年，恒生电子年期间费用率高达73.90%，同比上升6.71个百分点。2026H1期间费用绝对额虽有所下降，但营收下降幅度更大，使得费用率被动抬升。73.90%的期间费用率，在7家公司中也是最高。

　　应付账款金额最高经营净现金流为负

　　截至2026年上半年末，恒生电子应付账款金额为4.26亿元，应付账款和应付票据合计5.25亿元，这个金额在7家公司中最高。

　　半年报显示，恒生电子的应付账款包括：成本及费用性款、长期资产购置款。从账龄结果看，4.26亿元的应付账款的账龄都在1年内。从绝对值及账龄看，公司应付账款规模与公司营收规模相匹配，未见明显异常拖欠中小企业货款的迹象。

　　2026年上半年末，恒生电子货币资金+交易性金融资产合计约28.08亿元，较2025年末的43.94亿元减少约15.86亿元，降幅约36%。广义货币资金的大幅减少值得关注，可能与经营净现金流巨额流出有关。

　　2026年上半年，恒生电子经营活动产生的现金流净额为-9.82亿元，同比净流出增加约0.81亿元，与当期净利润严重背离。